interview
Rabobank Pensioenfonds is de nieuwste institutionele belegger die een streefdoel van 10% voor impactinvesteringen heeft vastgesteld. Hieronder volgt een interview met hen.
Rabobank Pensioenfonds heeft zich gecommitteerd om tegen 2030 minimaal 10% van de totale portefeuille toe te wijzen aan impactinvesteringen. Kunt u ons meenemen in uw overwegingen die tot deze beslissing hebben geleid? Wat was de drijfveer en hoe heeft u intern draagvlak weten te creëren?
Een voorbereidende stap is geweest dat we met het bestuur een dialoog zijn gestart over maatschappelijk verantwoord beleggen (MVB). Die gesprekken aan tafel hadden als doel om gezamenlijk een lange termijn MVB visie te ontwikkelen. De uitkomsten van een eerdere MVB-enquête onder onze deelnemers hebben ons ook input gegeven. Verder is bij een studiedag uitgebreid stil gestaan bij alle aspecten rond het impactbeleggen, waarbij ook externe deskundigen zijn uitgenodigd (waaronder de NAB). Zo is draagvlak ontstaan om als pensioenfonds verder te kijken dan alleen een goed financieel rendement op de beleggingen. We willen met de beleggingen ook betekenisvol bij dragen aan een duurzame samenleving. Het bestuur heeft eind 2023 de MVB-visie vastgesteld. In het verlengde daarvan zijn onze beleggingsovertuigingen op MVB gebied aangescherpt. We hebben daarna een MVB-meerjarenplan opgesteld, met als speerpunt de ontwikkeling van de impactstrategie.
Hoe heeft de organisatie het vertrouwen gekregen dat een toewijzing van 10% aan impactinvesteringen haalbaar is, zowel vanuit fiduciair oogpunt als qua risico-rendementsverhouding? Welke analyses, gesprekken of ervaringen hebben intern bijgedragen aan deze verandering in denken?
We hebben op dit moment al veel belegd in Green Bonds, als onderdeel van onze mandaten voor staatsobligaties en bedrijfsobligaties. Dit zijn ‘impact aligned’ beleggingen die meetellen voor de 10% doelstelling. Aanvullend zien we ruimte voor meer ‘impact generating’ investeringen, met name via de beleggingscategorieën Vastgoed, Infrastructuur en Private Equity. Binnen die categorieën willen we geleidelijk een verandering aanbrengen naar meer impactbeleggingen, gelinkt aan thema’s die we als fonds belangrijk vinden. Uitgangspunt is dat de impactbeleggingen moeten passen binnen onze kaders voor rendement en risico.
Waarom is 2030 gekozen als termijn om de 10%-toewijzing te behalen? Reflecteert dit een bredere strategische roadmap, en hoe pakt u de tussentijdse stappen en het monitoren van de voortgang aan?
Er is inderdaad sprake van een bredere strategische opdracht richting 2030. Dit betreft de strategie voor het pensioenfonds in brede zin. Eén van onze focusthema’s is toekomstbestendig beleggen. Daarbij past de (door)ontwikkeling van de impactstrategie. We volgen een impact beleggingsplan om stapsgewijs toe te werken naar de doelstelling. Tegelijk vinden we het belangrijk om voldoende flexibiliteit te behouden om tussentijds te kunnen bijsturen.
Welke interne processen, teams of governance-structuren zijn er nu opgezet om de uitvoering te ondersteunen? Hoe heeft u gezorgd voor organisatorische afstemming en draagvlak bij de belangrijkste stakeholders?
Bij de eerste vraag is al toegelicht dat we betrokkenheid hebben gestimuleerd, onder meer door in dialoog te gaan met het bestuur. Hieruit bleek gemiddeld genomen een positieve houding ten aanzien van impactbeleggen. Wel is als voorwaarde gesteld dat de impactstrategie binnen de bestaande kaders van rendement-risico moet passen. De impact portefeuillemanager is verantwoordelijk voor de advisering, de monitoring & selectie van impactoplossingen en het verzorgen van een integrale impactrapportage. Finale besluitvorming over impactvoorstellen blijft een taak voor ons als pensioenfonds.
Wat beschouwt u als de belangrijkste factoren die deze beslissing mogelijk hebben gemaakt? En tegen welke uitdagingen bent u aangelopen – of verwacht u aan te lopen – bij de uitvoering?
De toepassing van een ‘top down’ benadering heeft ons zeker geholpen. Daarmee bedoelen we dat eerst goed is nagedacht over onze lange termijn MVB-visie. Aan de hand daarvan zijn onze beleggingsovertuigingen op het gebied van MVB aangescherpt. Zo is expliciet gemaakt dat we met impactvolle investeringen een positieve bijdrage kunnen leveren aan de samenleving, binnen de kaders van onze kerntaak. Van daaruit is het een logische vervolgstap om als pensioenfonds ook een concrete doelstelling te formuleren voor impactbeleggingen.
We zien als één van de uitdagingen dat in de periode tot 2030 de overgang naar het nieuwe pensioenstelsel plaatsvindt. We beogen om per 1 januari 2027 over te gaan naar een Flexibele Premieregeling (FPR). Dit gaat gepaard met aanpassingen in het beleggingsbeleid, die ook het impactbeleggen raken. Dit maakt het des te belangrijker om duidelijk te communiceren over ons impactbeleid en de behaalde resultaten. Een tweede uitdaging is of de gekozen impactthema’s voldoende belegbaar zijn. Voor het thema klimaat zijn al relatief veel mogelijkheden beschikbaar, maar voor het thema voedselzekerheid is het beleggingsaanbod vooralsnog beperkter van aard. Als derde uitdaging zien we de meetbaarheid van de impact, de toegevoegde waarde moet voldoende zichtbaar zijn voor onze deelnemers.
Wat zou u zeggen tegen andere pensioenfondsen die overwegen een vergelijkbare doelstelling vast te stellen? Welk advies kunt u geven om anderen te helpen de eerste stap te zetten op basis van uw eigen ervaring?
Ons advies is om eerst goed te kijken naar de missie en visie van het pensioenfonds. In dialoog met het bestuur kan vervolgens worden bepaald in welke mate impactbeleggingen passend zijn en tegen welke condities. Daarbij helpt het om te weten wat de deelnemers hier in het algemeen van vinden. We hebben zelf bewust een doelallocatie bepaald waar ambitie uit spreekt. Dit vergroot namelijk het commitment van alle betrokkenen om toe te werken naar een concreet resultaat. Tegelijk is het goed om periodiek te evalueren of het doel realistisch blijft of dat bijsturing verstandig is.
U hebt drie kernthema’s voor impactinvesteringen vastgesteld: klimaat, voedselzekerheid en duurzaam leven. Hoe hebt u deze thema’s gekozen, en hoe sluiten ze aan bij uw bredere beleggingsprincipes en maatschappelijke rol?
We hebben focus aangebracht door te kiezen voor drie thema’s. Daarbij is gekeken naar aansluiting bij de thema’s die de Rabobank centraal stelt en die belegbaar zijn. Klimaat en voedselzekerheid zijn thema’s die bij ons pensioenfonds al langer een rol spelen in het beleid. Het thema duurzaam wonen is als derde pijler toegevoegd. Hieronder verstaan we het verduurzamen van vastgoed, maar ook zaken als betaalbaar wonen, zorgvastgoed en levensloopbestendige woningen. Door onze grote vastgoedportefeuille, kunnen wij juist op al deze punten een positief verschil maken.
Uw implementatiestrategie bouwt voort op bestaande beleggingscategorieën zoals private equity, infrastructuur en vastgoed. Kunt u toelichten hoe u van plan bent impact binnen deze categorieën te integreren?
We hebben ervoor gekozen om de impactbeleggingen via de bestaande beleggingscategorieën op te bouwen. Aan de ene kant betreft dit al bestaande Green Bonds (impact aligned) in onze obligatieportefeuilles. Aan de andere kant is ruimte gemaakt voor impact binnen Vastgoed, Infrastructuur en Private Equity. Er is een streefpercentage aan impactbeleggingen per categorie vastgesteld, dat langs geleidelijke weg kan worden bereikt. Daarbij is off benchmark ruimte toegestaan binnen Private Equity (voor Private Debt) en binnen Infrastructuur (voor Natural Capital).
Uw aanpak omvat zowel binnenlandse als internationale kansen. Welke rol spelen niet-Nederlandse of investeringen in opkomende markten bij het realiseren van uw impactdoelstellingen?
Impact dichtbij huis is naar onze mening meer betekenisvol voor onze deelnemers, daarom kiezen we voor een ‘home bias’ op dit gebied. Dit geldt met name voor het thema duurzaam wonen, gelet op de uitdagingen op de Nederlandse woningmarkt. Tegelijk blijft er zeker ruimte voor impactbeleggingen met een internationale insteek. De impact per euro geïnvesteerd vermogen is in opkomende markten naar verwachting het grootst.
Kortom: impact beleggen biedt goede kansen om financiële stabiliteit te combineren met positieve maatschappelijke bijdragen. Daarmee ben je als deelnemer van het pensioenfonds direct betrokken bij het bouwen aan een duurzame toekomst.
Below is the English version of the orginal interview which has been directly translated.
Rabobank Pensioenfonds has committed to allocating at least 10% of its total portfolio to impact investments by 2030. Can you walk us through the journey toward that decision? What motivated it, and how did you build internal support?
A preparatory step was that we started a dialogue with the Board about socially responsible investing (SRI). The purpose of these discussions was to jointly develop a long-term SRI vision. The outcomes of an earlier SRI survey among our provided valuable input. During a dedicated study day, we took a deep dive into all aspects of impact investing and invited – including the NAB – to share their insights. This process helped build support for looking beyond purely financial returns of our investments. We also want our investments to make a meaningful contribution to a sustainable society. By the end of 2023, the Board formally adopted our SRI vision. Building on this foundation, we refined our investment beliefs related to socially responsible investment and developed a multi-year SRI plan, with the development of an impact strategy as a key pillar.
How did the organisation gain confidence that a 10% allocation to impact is feasible from a fiduciary and risk-return perspective? Were there particular analyses, conversations, or experiences that helped shift internal thinking?
Currently, a substantial portion of our assets is already invested in Green Bonds, as part of our sovereign and corporate bond mandates. These are ‘impact aligned’ investments that contribute toward our 10% target. In addition, we see opportunities for further expanding ‘impact generating’ investments, particularly within Real Estate, Infrastructure, and Private Equity. Within these categories, we aim to gradually increase our allocation to impact investments that align with themes that our fund considers important. Our guiding principle remains that all impact investments must fit within our risk-return parameters.
Why was 2030 chosen as the timeline for reaching the 10% allocation? Does this reflect a broader strategic roadmap? How are you approaching interim steps/monitoring progress along the way?
This target forms part of our pension fund’s broader strategic agenda leading up to 2030. One of our focus areas is future-proof investing, which includes the (further) development of our impact strategy. We are following a step-by-step impact investment plan to achieve our goal. We consider it important to maintain sufficient flexibility to adjust along the way if needed.
What internal processes, teams, or governance structures are now in place to support implementation? How did you ensure organisational alignment and buy-in across key stakeholders?
As mentioned in response to Question 1, we foster engagement by initiating an open dialogue with the Board. The overall sentiment toward impact investing was positive, provided that the impact strategy remains within our existing return-risk parameters. The Impact Portfolio Manager is responsible for advising, monitoring, and selecting impact solutions, as well as preparing an integral impact report. Final decision-making on impact proposals remains the responsibility of the pension fund itself.
What have you found to be the main enablers of this decision? And what challenges did you encounter - or anticipate encountering - as you move toward implementation?
Adopting a ‘top-down’ approach has been particularly helpful. By that we mean that we first developed a long-term socially responsible investment vision. Accordingly, we refined our sSRI convictions, making it explicit that through impactful investments, we can contribute positively to society, while remaining true to our core fiduciary mission. From there, it was a logical next step to define a concrete target for impact investments.
One of the challenges we foresee is the transition to the new pension system, which will take place through 2030. We aim to move to a Flexibele Premieregeling (FPR) by 1 January 2027. This transition is accompanied by adjustments in the investment policy, which will also affect impact investing. This makes clear and transparent communication about our impact policy and achieved results all the more important. A second challenge is whether our chosen impact themes remain sufficiently investable. While there are already relatively many opportunities available within the climate theme, for food security, the investment universe remains relatively limited. A third challenge lies in the measurability of impact — the additional value must be sufficiently visible to our participants.
What would you say to other pension funds that are considering setting a similar target? What advice can you offer to help others take the first step based on your experience?
First of all, we would advise them to look closely at the pension fund’s mission and vision. In dialogue with the Board can be determined how impact investing fits within that framework and under what conditions. It also helps to understand participants’ general views on this topic. We deliberately set a target allocation that conveys ambition, strengthening the commitment of all stakeholders to work toward a concrete result. At the same time, it is important to periodically assess whether the goal remains realistic or if recalibration may be appropriate.
You have identified three core themes for impact investing: climate, food security, and sustainable living. How did you select these themes, and how do they connect to your broader investment beliefs and societal role?
We decided to focus on three key themes based on alignment with Rabobank’s central themes and those considered investable. Climate and food security have long been part of our fund’s policy agenda and we added sustainable living as a third pillar. This includes sustainable building but also affordable housing, healthcare real estate, and lifelong homes. Given our substantial real estate portfolio, we can make a particularly positive contribution across all these areas.
Your implementation strategy builds on existing asset classes like private equity, infrastructure, and real estate. Could you share how you plan to integrate impact within those categories in practice?
We chose to build our impact portfolio within existing investment categories. On the one hand, this includes existing Green Bonds (impact aligned) within our bond portfolios. On the other hand, we created room for impact investments within Real Estate, Infrastructure, and Private Equity. For each category, we have set a target percentage for impact investments to be achieved gradually. Off-benchmark capacity has been allowed within Private Equity (for Private Debt) and within Infrastructure (for natural Capital).
Your approach includes both domestic and international opportunities. What role do non-Dutch or emerging market investments play in achieving your impact goals?
We believe that impact close to home carries greater meaning for our participants. Therefore, we maintain a certain ‘home bias’, particularly for the sustainable living theme, given the current challenges in the Dutch housing market. At the same time, there remains clear potential for impact investments with an international orientation. The impact per euro invested is expected to be highest in emerging markets.
In short: impact investing provides strong opportunities to combine financial stability with positive societal contributions. Hence, as a participant in the pension fund, you are directly involved in building a sustainable future.